نام فایل : نواقص بازار سرمايه- آقاي محمدرضايي

فرمت : .doc

تعداد صفحه/اسلاید : 10

حجم : 8 مگابایت

نواقص بازار سرمايه
موديلياني و ميلر يكي از فروض اصلي تئوري خود را كامل بودن بازار سرمايه عنوان نمودند اما در عالم واقع هيچ گاه اين فرض وجود دارد و داراي نقصهايي مي باشد كه سبب خواهد شد كه اين فرضيه درست نباشد. اين نواقص به شرح ذيل مي باشد:
1-4-5-2- ماليات
ماليات بر درآمد شخصي مزاياي مالياتي بدهي را كاهش مي دهد. ارزش فعلي سپر مالياتي را با وجود ماليات شخصي مي توان بصورت زير محاسبه نمود:
ارزش فعلي سپر مالياتي
T
نرخ ماليات بر درآمد شركت
D
ارزش بازار بدهي
tps
ماليات بر درآمد شخصي مربوط به عايدات سهام عادي
tpd
ماليات بر درآمد شخصي مربوط به بدهي
اگر
tpd=tps
باشد در نتيجه ارزش فعلي سپر مالياتي شركت برابر است با:
TD
= ارزش فعلي سپر مالياتي
بنابراين هر گاه نرخ ماليات شخصي بدهي و سهام عادي برابر باشد مزيت استفاده از اهرم نسبت به قبل تغييري نخواهد كرد. چنانچه نرخ ماليات عايدات سهام يعني
tps
...